团“买入”评级 看好公司创新兑现长期价值不朽情缘电子游戏网址天风证券：维持石药集

　　若扣除授权收入★◇，分别下滑28▲●.3%-▪△•星空绚烂冻干咖啡、60●▪=.8%○-•…、28▽◁•◁.2%■○▲△◆◇、29=○.3%•★-。其中神经系统▲▲••□、抗肿瘤不朽情缘电子游戏网址-▲▼、抗感染◆▽◁▲=、心血管等均有比较大的下滑▽-=△=★，2025-2027多款创新药陆续申报上市-▷◁•★□，同比下滑24••●.4%◁◁…。成药收入有望进入新增长曲线年提交上市的药物包括▽-□◇：SYS6010（EGFRADC）★☆◆、KN026（HER2双抗）不朽情缘电子游戏网址■◇、多西他赛（白蛋白结合型）▼▪▼▼=-、JSKN003（HER2产品销售收入同比下滑32■-◁◇.3%-◆-……○。成药业务收入102△◆▽-☆▲.48亿元（包含授权收入10◇▼.75亿元）-□…◇，2025H1•☆▽，

　　天风证券发布研报称•◁◁●★团“买入”评级 看好公司创新兑现长期价值，维持石药集团（01093）▲•◇“买入▼△◆=”评级◇•△，预测公司2025-2027年营业收入分别为283=☆▼★•◁.98★○•◁■▷、301-▷.45□•、322•■•▷◇◆.42亿元▪□☆★=◆，归母净利润为55▷☆▽…=▪.21◇◁◆、59☆△.40◆…■▪◁•、64…•.57亿元•☆▷-●。公司发布2025年中期业绩○△▪★■。公司实现收入132▷◁■.73亿元▷▲▼，同比减少18○▪◇.5%-◁○；实现净利润25☆▽□▽…☆.48亿元★★▼■▲▪，同比减少15…-.6%▼…◇-▽。业绩下滑主要受集采全面执行■…▽▷★，成药业务收入压力较大影响▼•。

　　SABCS◆•▷=▲：注射用西罗莫司（白蛋白结合型）-乳腺癌-I期更新•□•●◇；SYHX2011-晚期乳腺癌-III期▼■□▪•▪。

　　ADC▽•、伊立替康脂质体◇▲▪○★•、AI药物发现平台□○、口服GLP-1■●=◁…，八大研发平台价值凸显◇▲-★；同时公司多款产品已进入关键临床阶段◆▲▼○，潜在BD项目值得期待…★=▽△•。

　　授权收入已成为公司有力的收入★△◁★、利润来源●-•=。2025年7月SYH2086授权首付款1▽○○▷.2亿美元还未确认▪●▼，有望持续贡献授权收入□•○。2024年至今◆▲◁=□，公司已落地6项BD▽-□▷▲，包括Lp（a）-◆■☆▷▽、MAT2A○•、ROR1

　　EGFRADCSYS6010早期数据得到中美药品监管认可◆▽◁岁男生不想谈恋爱是什么心理不朽情缘电子游戏网址25，，已拿到多项认证▼▲▽-，期待后续注册临床进度不朽情缘电子游戏网址▷-△▷•▪。SYS6010已获得美国FDA授予的三项快速通道资格（FTD）★▪▲-◁○，分别为覆盖EGFR突变阳性▲☆○▷、EGFR高表达鳞状型以及不伴EGFR突变的非鳞状NSCLC患者…★◁■▪。SYS6010已获得NMPA的BTD▽▽■，适应症为单药用于经EGFR-TKI和含铂化疗治疗失败的EGFR突变阳性晚期NSCLC患者★•▷◆•▼。

　　公司与康宁杰瑞合作开发的HER2双抗KN026（安尼妥单抗注射液）的新药上市申请于2025年9月获中国国家药监局受理◁-，适应症为联合化疗用于至少接受过一种系统性治疗（必须包含曲妥珠单抗联合化疗）失败的HER2阳性局部晚期-■、复发或转移性的胃/胃食管结合部腺癌…▽☆◆。本次上市申请主要是基于一项关键II/III期临床试验（KC-WISE）••…。III期临床研究的首次期中分析结果显示★▼▽•○，与目前的标准治疗相比●◆▽○▽-，KN026联合化疗可显著提高临床疗效△•★□，延长无进展生存期和总生存期■▽…，且在安全性方面无新发安全性风险△▲□，心脏毒性发生率低▼△□不朽情缘电子游戏网址天风证券：维持石药集，免疫原性低不朽情缘电子游戏网址○☆••-。